Разработчикам Новости Российский рынок Итоги и прогнозы

13 января

Бизнес-модель «Ситроникса» недостаточно эффективна

Считают аналитики из «Универ Капитала» (инвестиционная группа «Универ»).

есмотря на то что «Ситроникс» предпринимает активные усилия по развитию бизнеса, анализ консолидированных финансовых показателей эмитента продемонстрировал, что существующая бизнес-модель компании в текущих условиях является недостаточно эффективной и не может обеспечить положительного результата уже по операционной прибыли, говорится в отчете «Универ Капитала».

По мнению аналитиков, это обусловлено, в значительной степени, высокой нормой SG&A-расходов и, отчасти, амортизационных отчислений. Несмотря на наличие определенной государственной поддержки и госзаказа, «Ситроникс» пока не может достичь устойчивого улучшения годовых финансовых показателей.

Как отметили в «Универ Капитале», единственным полностью успешным подразделением в структуре Ситроникса, способным к самоокупаемости, является отдел «Микроэлектроника», однако генерируемый им положительный денежный поток поглощается остальными подразделениями Группы, прежде всего – «Телекоммуникационными решениями». Несмотря на улучшение показателей по итогам третьего квартала 2009 г., компания остается убыточной, причем не только по чистой, но и по операционной прибыли, что заставляет рассматривать ее акции как рискованный инструмент для инвестиций.

Однако, по оценкам аналитиков, банкротство компании не грозит, и она может неопределенно долго функционировать даже в зоне отрицательной или нулевой рентабельности за счет своего статуса национального инновационного и высокотехнологичного производственного комплекса.

По данным «Универ Капитала», акции «Ситроникса» низколиквидны, спрэд bid/ask может составлять порядка 25% и более. Котировки пока не достигли уровней 2007 – начала 2008 гг. По мнению аналитиков, инвестиции в бумаги «Ситроникса» являются фактически венчурными, рассчитанными на внезапное улучшение условий хозяйствования, либо на изменение бизнес-модели с отказом от наименее прибыльных подразделений или открытием нового высокорентабельного направления.

Более постепенное, поступательное развитие, для которого руководством заложена хорошая база в рамках частно-государственного партнерства и в международных проектах, несомненно, приведет к улучшению финансовых показателей компании и к закреплению в области положительной рентабельности не только по OIBDA, но и, со временем, по операционной прибыли, однако при таком сценарии динамика котировок акций эмитента не предполагает взрывного роста, полагают в «Универ Капитале». Таким образом, акции «Ситроникса», по мнению специалистов компании, можно рекомендовать для включения в высокорисковый портфель, рассчитанный на вложение «длинных» денег.

Источник: CNews

ee

Комментарии

Прокомментировать Представьтесь E-mail Пароль Неверно введен логин или пароль Заголовок Текст комментария Отправить

Разработчикам Новости Российский рынок Итоги и прогнозы