Из-за Украины России три года роста не видать


Конфронтация с Западом загонит российскую экономику в стагнацию, уверены экономисты банка HSBC. Они снизили прогноз по росту до мизерных 0,6% с 2%. Без роста рубль будет и дальше слабеть, а ЦБ придется удерживать ставки на высоком уровне. Вкладывать в Россию деньги в таких обстоятельствах бессмысленно.

Кризис на Украине лишил российскую экономику возможности выйти из стагнации. Экономисты и аналитики возлагали надежду на инвестиции, рост которых должен был ускориться в этом году. Однако из-за роста геополитических рисков инвестиции вряд ли начнут расти, прогнозируют в банке HSBC.

  • Российская экономика в этом году лишается всех драйверов роста: потребление замедляется, а на рост экспорта рассчитывать не приходится.
  • Потенциал роста российской экономики составляет сейчас порядка 2%. В HSBC ожидали, что именно такими темпами и будет расти ВВП в этом году. Однако в банке снизили прогноз до 0,6% в этом году. В 2015 г. темпы роста ускорятся до 1,2%.
  • Потребление будет расти примерно на 2% в год, а инвестиции вновь начнут увеличиваться только 2015 г. Новая реальность российской экономики – стагфляция, то есть сочетание высокой инфляции и низких темпов роста.
  • В 2013 г. темпы роста ВВП составили всего 1,3%. В течение года они колебались в пределах 1,2–1,6%.
  • К концу года ситуация в экономике вроде бы начала улучшаться: увеличилась деловая активность, которая измеряется на основе индекса PMI банка HSBC. Однако улучшения оказались временными, последние данные индекса PMI указывают, что в январе и феврале российская экономика оказалась в стагнации.
  • Экономика России теряет свой основной драйвер – потребительские расходы. В первые три квартала 2013 г. они росли на 5,6%, однако в последний квартал их рост серьезно замедлился, а в целом за год составил 4,1%.
  • Замедление роста реальных зарплат и замедление роста кредитования негативно сказываются на рост потребления. Например, вклад частного кредитования в рост ВВП в 2013 г. составил 0,3 п.п., а в этот фактор замедлит темпы роста на 0,1 п.п.
  • Экономисты банка рассчитывали на восстановление роста инвестиций в этом году, но теперь мало шансов на то, что это произойдет. В 2013 г. инвестиции сократились на 0,3%, а в январе 2014 г. их падение в годовом выражение составило 7%.
  • Спрос на инвестиционные товары в начале года оставался слабым. Это видно, например, на таможенных данных: ввоз в Россию различных инвестиционных товаров в последние месяцы сократился.
  • Конфликт вокруг Украины еще сильнее снизит доверие инвесторов.
  • На госсектор также не стоит рассчитывать: расходы федерального бюджета в 2014 г. снизились в реальном выражении, а в региональных бюджетах ощущается нехватка средств. Госкомпании также вряд ли увеличат инвестиции.
  • На восстановление экспорта рассчитывать не приходится. Это связано с замедлением китайской экономики, которая является одним из основных покупателей российских товаров.
  • Рассчитывать на рост поставок газа в Европу также не приходится.
  • Российский экспорт состоит в основном из природных ресурсов, поэтому ослабление рубля вряд ли даст толчок для его роста.

Рубль будет и дальше слабеть

  • Рубль в этом году продолжит слабеть на фоне роста геополитических рисков, а также из-за серьезного ухудшения ситуации в российской экономике, в первую очередь, замедления роста и ухудшения платежного баланса.
  • Россия столкнулась со стагфляцией: рост экономики остается очень низким, а инфляция высокой.
  • На рубль негативно влияет и отток капитала, который в этом году может составить 65 млрд долл., если политическая ситуация ухудшится. Отток капитала будет выше профицита счета текущих операций. Это приведет к ослаблению рубля.
  • К концу года доллар будет стоить 37,5 руб. К концу 2015 г. курс доллара вырастет до 39,2 руб.

Инфляция не идет на спад

  • Ослабление рубля в первом квартале приводит к росту ожиданий последующей девальвации валюты и ускоряет рост инфляционных ожиданий.
  • Эффект от ослабления рубля влияет на инфляцию лишь через 2–3 месяца после шока. Через пять месяцев изменение номинального эффективного валютного курса на 1 п.п. приводит к ускорению инфляции на 0,13 п.п. К концу июля ослабление рубля в январе-феврале увеличит инфляцию на 0,7 п.п.
  • В этом году инфляция, скорее всего, окажется выше цели ЦБ в 5%. HSBC повысили прогноз по инфляции до 5,5% к концу года.
  • Высокая инфляция в этом году негативно отразится на инфляции в следующем году. В 2015 г. инфляция также будет выше цели ЦБ в 4,5%, по прогнозу HSBC, она составит 4,7%.

Высокие ставки надолго

  • ЦБ 3 марта решил временно подняться ставки на 150 б.п. из-за роста финансовой нестабильности.
  • Однако на фоне геополитического конфликта нестабильность никуда не исчезла, а значит, ЦБ может вновь решиться на повышение ставок в ближайшие недели.
  • ЦБ в своем заявлении от 14 марта пояснил, что не собирается в ближайшие месяцы снижать ставки. ЦБ сможет снизить ставки, не повредив финансовым рынкам, только когда будет заметна устойчивая тенденция на снижение инфляции.
  • Смягчать денежную политику ЦБ начнет не раньше осени. HSBC ожидают, что регулятор снизит ставки на 50 б.п. в сентябре, а затем еще раз – в декабре. Еще одно снижение, уже на 25 б.п., произойдет в первом квартале следующего года.

Фондовый рынок ни жив, ни мертв

  • Российские акции не стоит покупать, не смотря на низкие котировки и недавнюю распродажу. После военных конфликтов и кризисов рынок долго восстанавливается.
  • После войны в Сербии в 1999 г. и конфликта с Грузией в 2008 г. российский рынок показывал худшие результаты по сравнению с другими развивающимися рынками в течение полугода: в первые три месяца результаты были хуже на 17%, а в течение шести месяцев – 21%.
  • Сейчас котировки российских компаний снизились до минимальных уровней. Однако их дальнейшая динамика полностью зависит от того, как будет решаться конфликт вокруг Украины. В случае введения санкций против России, акции будут падать и дальше.

Читайте также:
Кудрин: цена санкций – 50 млрд долл. в квартал
Дворкович: санкций мы не боимся, колебания мировой экономики опасней
Российская экономика проведет в забытьи еще год
HSBC: российская экономика не сможет расти быстрее 2%
Всемирный банк понизил прогноз роста российской экономики
Экономика России: по инерции в стагнацию
Рецессия шагает по стране?
Минэкономразвития: В России началась рецессия
Ущерба российским производителям из-за присоединения РФ к ВТО не выявлено
В текущем году рост российской экономики замедлится до 2% – Standard & Poor’s
МВФ понизил прогноз роста российской экономики на 2013 и 2014 годы
Плохие новости: Россию ждут «тощие» годы

Источник: Финмаркет

Оставьте отзыв

Ваш емейл адрес не будет опубликован. Обязательные поля отмечены *